地方性AMC业务方向

地方AMC基本复制了过去四大AMC的发展路径：通道、配资、固定收益业务加上一定量的批量资产包收购处置。但也有具备能力的地方AMC专耕资本市场重组类业务及不动产不良的盘活重整业务，形成了自己的特色。整体而言，由于资金短板等方面的劣势，真正把不良资产收购处置业务作为主业的机构仍是寥寥。四大AMC回归主业已实质性开展，随着未来监管规则的落地，地方AMC或将不得不面临聚焦不良主业的战略抉择。

因为低风险甚至无风险或者技术难度低且收益可观的特征，通道 配资 固收业务成为展业不久的地方AMC的首选。出表类通道业务在国有行及大部分股份行当前已基本绝迹，但城商行、农商行、信托公司以地方AMC为通道的出表类通道业务却仍在低调开展，部分地方AMC在2018年开展的异常猛烈。对于展业不久的地方AMC而言，通道业务一方面解决了“吃饭问题”，另一方面，由于通道业务与主动管理的收购处置业务客群基本一致，也能够借此建立起与银行等金融机构的关系，为日后主动管理类业务开展打下基础。但随着监管的不断加码，该类业务操作空间也越来越窄，此前银行理财通过资管计划直接从地方AMC接回资产包的模式甚至演变为资管计划先买货币基金，赎回后再接回资产包的复杂模式（主要目的在于获取货币基金的底层资产清单以应付监管检查）。

今年初《关于加强地方资产管理公司监督管理有关工作的通知（征求意见稿）》再次提到不得设置任何显性或隐性回购条款，不得以任何形式帮助金融企业虚假出表掩盖不良。监管对于出表类通道业务不鼓励的态度开始迫使地方AMC对该类业务进行收缩。

另一类通道业务模式是全款委托收购类通道业务，即非持牌AMC或者想跨区域收购资产包的地方AMC，全款委托当地AMC从银行收购资产，该类业务目前几乎没有受到限制，成为部分较为审慎的地方AMC的主要通道业务。

配资业务亦是地方AMC的战略首选，30%保证金 资产名义所有权的低风险特征，使得该业务广受欢迎。也正是因为在配资业务中，AMC是资产的名义持有人，表面上看是AMC进行的不良资产收购处置，也是其在地方政府面前的加分项。但该项业务的规模化开展有赖于活跃的不良资产投资人群体，经济落后地区地方AMC或不具备该项业务开展的基础。同时在2018年，浙江银监局叫停了四大AMC分公司的延迟付款业务（配资业务），也为该业务未来走向增加一层不确定。    固定收益业务即融资类业务，多为房地产的前融、平台融资和当地优质国企、上市公司融资。地方AMC对该类业务多有布局，但操作模式已不似之前赤裸裸的委贷模式，而是通过非金“不良”债权的模式进行。此次征求意见稿明确了地方AMC的业务范围包括收购、管理、经营和处置本地区非金融企业不良资产，也为日后固收业务操作提供了极大便利。